Document d'enregistrement universel et rapport financier annuel 2019 - Groupe ADP

INFORMATIONS FINANCIÈRES CONCERNANT LE PATRIMOINE, LA SITUATION FINANCIÈRE ET LES RÉSULTATS 18 COMPTES CONSOLIDÉS DU GROUPE ADP AU 31 DÉCEMBRE 2019

9.5.3 Analyse des risques liés aux instruments financiers RISQUES DE TAUX

En complément de sa capacité d’autofinancement, le groupe a recours à l’endettement pour financer son programme d’investissement. L’exposition au risque de taux d’intérêt du groupe provient essentiellement de son endettement financier et, dans une moindre mesure de son portefeuille de dérivés de taux. Le risque de taux relatif à la dette est géré en modulant les parts respectives de taux fixe et de taux variable en fonction des évolutions de marché. La gestion de ce risque repose sur le recours à une dette à taux variable et à la mise en place d’opérations d’échange de taux d’intérêts ( swaps ). La politique du groupe consiste à gérer sa charge d’intérêt en utilisant une combinaison d’emprunts à taux fixe et à taux variable. La politique du groupe est que 50 % à 100 % de sa dette soit à taux fixe. Dans cet objectif, le groupe met en place des swaps de taux d’intérêt par lesquels il échange à intervalles déterminés la différence entre le montant des intérêts à taux fixe et le montant des intérêts à taux variable calculés

sur un montant nominal d’emprunt convenu entre les parties. Ces swaps sont affectés à la couverture des emprunts. Le groupe souscrit à swaps de taux d’intérêt dont les principales caractéristiques sont exactement identiques à celles de l’élément couvert. Par conséquent la relation de couverture est réputée être 100 % efficace. Si des changements de circonstances affectent les caractéristiques de l’élément couvert de façon à ce qu’elles ne soient plus exactement identiques à celles de l’instrument de couverture, le groupe utilise alors la méthode du dérivé hypothétique pour évaluer le montant de l’inefficacité. L’inefficacité de la relation de couverture peut être causée par : ¯ un ajustement de valeur des swaps de taux d’intérêt non suivie par l’élément ; et ¯ des différences dans les caractéristiques des swaps de taux et celles des emprunts couverts.

La répartition des dettes financières taux fixe/taux variable est la suivante :

Au 31/12/2019

Au 31/12/2018

Avant couverture

Après couverture

Avant couverture

Après couverture

%

%

(en millions d’euros)

Taux fixe

5 861 1 510 7 371

6 489

88 % 12 %

5 892

6 545

93 %

Taux variable

882

1 174

521

7 %

Emprunts et dettes financières hors dérivés

7 371

100 % 7 066

7 066

100 %

Au 31 décembre 2019, le groupe détient des instruments financiers dérivés de taux et de change ( swaps ) pour une juste valeur de 15 millions d’euros figurant à l’actif dans les autres actifs financiers et 68 millions d’euros figurant au passif dans les emprunts et dettes financières.

Les montants notionnels des dérivés qualifiés s’analysent ainsi :

Échéances supérieures à 5 ans

Échéances entre 1 et 5 ans

Échéances inférieures à 1 an

Au 31/12/2019

Juste valeur

(en millions d’euros)

Dérivés qualifiés de couverture de flux de trésorerie

-

185

432

617

(60)

Dérivés non qualifiés de couverture

400 585

-

400 1 017

7

TOTAL

-

432

(53)

Le portefeuille de dérivés non qualifiés de couverture est exclusivement constitué de swaps retournés figeant une marge fixe. Cette partie de portefeuille de dérivés est donc très peu sensible à la variation des taux d’intérêt. Une baisse instantanée des taux d’intérêt de 1 % au 31 décembre 2019 n’entraînerait pas de hausse significative de la juste valeur des dérivés.

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