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A u moment de sa privatisation, l’aé- roport de Londres Stansted fut soi- gneusement éva- lué pour déterminer son prix de vente. Bâtiments, tapis roulants, appareils de contrôle, etc. Tout le capital fut répertorié. Presque un millénaire plus tôt, le village de Stansted était soumis à un audit similaire ordonné par Guillaume le Conquérant, qui voulait connaître la richesse de son royaume nou- vellement conquis. L’anecdote souligne une remarquable conti- nuité : de l’Antiquité à la révolution industrielle, la richesse pouvait se voir et se mesurer, bien qu’on fût passé du moulin à bras au moteur à explosion. Un coup d’œil au bilan d’une entre- prise comme Microsoft à son apo- gée montre combien ce monde est révolu : ses actifs ne représentaient que 1 % de sa valeur boursière ! La richesse se trouve sûrement ail- leurs – mais où? Nous comprenons instinctivement que l’information est devenue une richesse d’im- portance croissante au cours du XX e siècle. Capitalism Without Capital: The Rise of the Intangible Economy , de Jonathan Haskel et Stian Westlake, démontre, don- nées à l’appui, que cette intuition se vérifie dans les faits : une part croissante de notre enrichissement économique s’explique aujourd’hui par de l’investissement en actifs intangibles (ou capital immatériel), et nos outils de mesure de l’inves- tissement ne sont plus adaptés à cette nouvelle réalité. D’abord, qu’entend-on par capital immatériel ? Il s’agit de tout ce qui nécessite des ressources pour être produit et génère un revenu durable pour une entreprise, sans pour autant avoir de forme matérielle ou de valorisation claire sur le marché. Une marque, un logiciel, la réputation d’une entreprise, un manuel d’opéra- tions pour employés, une recette Quatre propriétés particulières

A t the time of its privatisa- tion, London’s Stansted air- port was carefully assessed to determine its selling price. The entire capital was listed: buildings, luggage conveyor belts, control devices, etc. Almost a millennium earlier, the village of Stansted itself was subject to a similar audit ordered by William the Conqueror when he was calculating the riches of his newly conquered kingdom. From antiquity to the Industrial Revolution, wealth could be seen and measured. However, a glance at the balance sheet of a company likeMicrosoft in its heyday reveals that the compa- ny's assets represented a mere 1% of its market value – and the extent to which our world has changed. Wealth is now found elsewhere. We instinctively understand that in the 20 th century, informationbecame an increasingly important asset. In their essay Capitalism without Capi- tal: The Rise of the Intangible Econ- omy , Jonathan Haskel and Stian Westlake underscore the growing importance of intangible assets (or intangible capital) in our economic wealth to emphasise that the tools we use for measuring investment are no longer adapted to the new economy. Four specific properties Intangible capital is defined as anything that requires resources to be produced and generates sus- tainable income for a business without having a clear material form or market value. A brand, software, a company's reputation, an employee operations manual, a food recipe, a network of ser- vice providers, an innovative design, a store concept, continu- ing training for employees - just some of the many examples of the creation of value without mate- rial compensation, making it pos- sible to increase and optimise the creation, distribution, and uses of material wealth. Intangible capital has four eco- nomic properties. First, it gener- ates sunk costs. For instance, while a struggling business

Information has become an increasingly important source of wealth in the 20 th century L'information est devenue une richesse d'importance croissante au cours du xx e siècle

LE CAPITAL LE CAPITALISME SANS

alimentaire, un réseau de pres- tataires, un design innovant, un concept de magasin, la formation continue des salariés, etc. Autant d’exemples de création de valeur sans contrepartie matérielle, mais qui permettent d’augmenter et d’optimiser la génération, la dis- tribution et l’usage des richesses matérielles. Le capital immatériel a quatre pro- priétés économiques particulières. Premièrement, il génère des coûts irrécupérables, car il est difficile, voire impossible, à revendre en dehors de son contexte de création, alors qu’une entreprise en difficulté peut revendre ses actifs matériels. On pense par exemple au standard HD-DVD (Toshiba), dont le déve- loppement technique et la pro- motion ont englouti des sommes considérables pour finalement se faire supplanter par le format Blu-ray (Sony), qui a emporté

Un essai fait le point sur le capital immatériel, ce nouveau moteur de l’enrichissement économique.

CAPITALISM WITHOUT CAPITAL

It's time to take a closer look at intangible capital, a new engine for economic growth.

En collaboration avec Phébé, la veille d’idées internationale par Le Point

Pierre Schweitzer, maître de conférences associé à Aix-Marseille Université, rattaché au Laboratoire interdisciplinaire de droit des médias et des mutations sociales

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