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immatériels. Il est en effet délicat de mesurer la valeur d’un actif qui ne se vend pas toujours sur un marché secondaire, contrairement au capital industriel classique. La réalité est donc que le débat public se fonde sur des indica- teurs très incomplets. En réaction, certains économistes militent pour une prise en compte de l’in- vestissement immatériel dans la croissance. Certains chercheurs ont établi que celui-ci a dépassé l’investissement classique vers 1995 aux États-Unis, vers 2000 au Royaume-Uni – ce sera bientôt le cas en Europe. Au-delà, les conséquences de la transition vers le capitalisme immatériel sont majeures. Hausse des inégalités entre grandes et petites entreprises, hausse du bénéfice d’habiter dans une grande ville, cœxistence de ten- dances à un management de plus en plus horizontal dans certaines entreprises et de plus en plus auto- ritaire dans d’autres, inadaptation croissante du système bancaire au financement de l’investissement, etc. À la lumière de ce constat – le capital intangible remplace de manière croissante le capital tan- gible –, de nombreux paradoxes du monde actuel trouvent alors une explication plausible. Reste que l’avantage du capital immaté- riel est qu’il peut être généré en quantité illimitée et est accessible aux pays qui ne disposent pas de ressources naturelles. Sa substi- tution au capital classique devrait d’ailleurs nous inciter à plus de pragmatisme face aux plateformes comme Airbnb, Uber, Amazon ou Facebook. Sources Jonathan Haskel et Stian Westlake, Capitalism Without Capital: The Rise of the Intangible Economy , Princeton University Press, 2017. ➤ À LIRE AUSSI On assiste à une bascule du système capitaliste . Pourquoi la démocratie a besoin du capitalisme. Pourquoi le capitalisme néolibéral a condamné la croissance. Non, la révolution industrielle n’a pas creusé les inégalités .

easily. Facebook can go from a million to a billion users much faster and more cheaply than an automobile manufacturer or a plumbing company. Starbucks is another example: its value is based on a concept, a selection of products offered, and organisa- tional efficiency, all of which can be replicated on a large scale. Third, intangible capital has a positive impact on the rest of the industry. Despite intellectual property laws, ideas are "bor- rowed" more easi ly than machines or employees. For example, Apple's efforts to develop the iPhone around 2007 benefitted an entire industry, which widely replicated the con- cept without bearing the costs or risks. Fourth, it promotes synergies. The combination of ideas from different industries leads to unexpected innovations. A text- book case is the microwave oven: an alliance between a military industrialist's accidental inven- tion and the home appliance industry's technical improve- ments, design, and marketing skills. Uber is another example of a successful synergy, cleverly combining existing ideas – geolo- cation, evaluation of services, intuitive interface – with the demand for taxi services.

l’ensemble du marché dans les années 2000. Deuxièmement, il change d’échelle beaucoup plus aisément : il est bien plus rapide et peu coûteux pour Facebook de passer de 1 million d’utilisateurs à 1 milliard, en dépit d’inévitables agrandissements de ses serveurs, que pour un concessionnaire automobile ou une entreprise de plomberie. Starbucks en est un autre exemple puisque sa valeur repose sur le concept, la liste des produits proposés, l’efficacité organisationnelle, toutes choses qui peuvent se répliquer à grande échelle. Troisièmement, le capital immatériel génère des retombées positives sur le reste de l’indus- trie : malgré la législation sur la propriété intellectuelle, les idées « s’empruntent » plus facilement que les machines ou les employés. Ainsi, les efforts d’Apple pour développer l’iPhone à partir de 2007 ont bénéficié à toute une industrie, qui en a largement répli- qué le concept sans en supporter le coût ni le risque. Quatrièmement, il favorise des synergies : la com- binaison d’idées issues de diffé- rentes industries donne lieu à des innovations inattendues – le cas d’école étant le four à micro-ondes, alliance de l’invention accidentelle d’un industriel militaire et des efforts d’amélioration technique, de design et de marketing d’indus- triels de l’électroménager. Uber est un autre exemple de synergie réus- sie, combinant astucieusement des idées existantes – géolocalisation, évaluation des prestations, inter- face intuitive – avec le métier de chauffeur de taxi. Un point passionnant de l’ouvrage est la réflexion des auteurs sur un aspect fondamental du travail des économistes : mesurer la création de richesse. La croissance du PIB, qui inclut entre autres l’investis- sement, est l’indicateur à partir duquel s’articulent la plupart des débats de politique économique. Or, elle n’intègre qu’une très faible partie des investissements Vers le capitalisme immatériel

AUTEUR Jonathan Haskel est professeur d’économie à l’Imperial College Business School de Londres et directeur du programme doctoral de l’école. Ses recherches se concentrent sur la productivité, l’innovation, l’investissement intangible et la croissance. AUTHOR Jonathan Haskel is Professor of Economics and director of the PhD programme at Imperial College Business School in London. His research focuses on productivity, innovation, intangible investment, and growth. POUR ALLER PLUS LOIN / OF FURTHER INTEREST David Aboody, Baruch Lev, The Value Relevance of Intangibles: The Case of Software Capitalization, SSRN, 1999. Jay L. Chatzkel, Knowledge Capital: How Knowledge-Based Enterprises Really Get Built , Oxford University Press, 2003. Carol Corrado, Jonathan Haskel, Cecilia Jona-Lasinio, Massimiliano Iommi, Intangible Investment in the EU and US Before and Since the Great Recession and Its Contribution to Productivity Growth , EIB Working Papers, European Investment Bank.

L'avantage du capital

The advantage of immaterial capital is that it can be generated in unlimited quantities immatériel est qu'il peut être généré en quantité illimitée

Unlimited quantity The authors offer a fascinating per- spective on how economists meas- ure the creation of wealth. Most economic policy debates are based on GDP growth, which includes investments, but takes into account only a portion of intangible invest- ments. It is indeed difficult tomeas- ure the value of an asset that's not always sold on a secondarymarket, unlike tangible industrial capital. The reality is therefore that the public discussion is based on very incomplete indicators. Certain economists now argue that intangi- ble investment must be taken into account in order to measure growth. Studies have established that intangible investment sur- passed traditional investment in around 1995 in the U.S., around 2000 in the United Kingdom, and will soon be the case in Europe. The transition to intangible capital- ism has major consequences, including an increase in the ine- qualities between large and small companies, the increased benefit of living in a big city, the coexistence of trends toward increasingly hori- zontal management in some com- panies and increasing authoritari- anism in others, and the growing inadequacy of the banking system for financing investment. In light of the observation that intangible cap-

ital is increasingly replacing tangi- ble capital, many paradoxes in today’s world find a plausible expla- nation. The advantage of intangible capital is that it can be generated in unlimited quantities and is accessi- ble to countries without natural resources. Its substitution for tradi- tional capital should also cause us to be more pragmatic with plat- forms such as Airbnb, Uber, Ama- zon, and Facebook. Source Jonathan Haskel, Stian Westlake, Capitalism without Capital : The Rise of the Intangible Economy, Princeton University Press, 2017 ➤ FURTHER READING No, the Industrial Revolution didn't deepen inequalities . We're looking at a shift in the capitalist system. Why democracy needs capitalism. Why neoliberal capitalism condemns growth.

can resell physical assets, it is nearly impossible to resell intan- gible capital. Toshiba spent con- siderable amounts in technical development and promotion for their HD-DVD standard, for example, only to be supplanted by Sony’s Blu-ray format, which was subsequently adopted by the global market in the 2000s. Second, its scale can evolve more

À RETENIR De l’Antiquité à la révolution industrielle, la richesse pouvait se voir – le capital était matériel. Aujourd’hui, ce capital est remplacé de façon croissante par le « capital immatériel » – les marques, les concepts innovants, la réputation d’une entreprise –, autant d’éléments qui génèrent un revenu durable sans pour autant être tangibles. Se pliant facilement au changement d’échelle et favorisant les synergies, le capital immatériel a aussi des inconvénients, comme celui d’accroître les inégalités entre entreprises ou territoires. Surtout, il devient urgent de le prendre en compte dans l’évaluation de la richesse nationale. THE KEY POINT From Antiquity to the Industrial Revolution, wealth could be seen – meaning capital was tangible. Today, material capital is increasingly being replaced by "intangible capital" – brands, innovative concepts, a company's reputation – all of which generate sustainable income without material assets. Adapting easily to scale changes and promoting synergies, intangible capital does have its drawbacks, such as increasing inequality between companies or territories. Above all, it is urgent that we take intangible capital into account in our assessments of national wealth.

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